随着5月数据的陆续披露，中国基金市场呈现出明显的结构性分化特征。一方面，在政策支持与经济转型的背景下，私募股权与创业投资基金（PE/VC）的规模持续增长，展现出市场对实体经济和创新领域的长期信心；另一方面，受市场波动与投资者情绪影响，证券投资基金的规模出现显著缩水，单月减少超过百亿元。这一冷一热的现象，深刻反映了当前资本市场的资金流向与风险偏好变化。
私募股权与创投基金的持续增长，主要得益于多层次资本市场的完善与国家创新驱动战略的深入推进。监管层通过设立科创板、改革创业板并试点注册制、发展北交所等一系列举措，为科技创新企业提供了更为畅通的上市和退出渠道。这极大地提振了股权投资机构的信心，引导更多社会资本投向半导体、生物医药、新能源、人工智能等战略性新兴产业。各地政府引导基金也发挥了重要的撬动作用，通过与社会资本合作设立子基金，精准滴灌地方重点产业。因此，PE/VC基金不仅管理规模在增长，其投资活动也更为活跃，成为支持经济高质量发展和产业升级的关键金融力量。
反观证券投资基金（主要指公开募集的股票型、混合型等二级市场基金），其规模在5月出现超百亿元的缩水，则与市场环境密切相关。当月，A股市场整体呈现震荡整理格局，部分前期热门板块出现回调，市场赚钱效应减弱。这导致投资者风险偏好有所下降，部分资金选择赎回基金份额以规避短期波动或获利了结。新基金发行市场也相对遇冷，募集规模不及前期，难以弥补赎回带来的资金缺口。这种‘赎旧买新’动力不足的现象，直接导致了管理规模的净下降。这提醒基金管理人，在波动市场中，提升投资管理能力、稳定投资者预期、加强投资者陪伴至关重要。
作为连接资产与资金的核心环节，股权投资管理机构在当前的格局下面临着机遇与挑战并存的局面。对于聚焦PE/VC的管理机构而言，机遇在于巨大的政策红利和产业升级需求。挑战则在于，随着行业竞争加剧，对机构的专业能力提出了更高要求——不仅需要具备发现和判断优质项目的能力，还需要能够为被投企业提供真正的产业赋能和价值提升服务。而对于证券投资管理机构，挑战更为直接，需要在市场波动中证明其主动管理能力，通过稳健的业绩和良好的持有体验重新赢得投资者信任。
两类基金的发展路径或将进一步分化，但服务实体经济的根本方向是一致的。私募股权与创投基金将继续深耕产业，陪伴企业成长，分享创新红利；证券投资基金则需在服务居民财富管理需求的发挥资本市场‘稳定器’和‘压舱石’的作用，通过长期投资、价值投资引导资金理性配置。对于整个资产管理行业而言，回归本源、提升专业、强化风控，将是应对市场分化、实现可持续发展的共同课题。
